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交通行业专题:交通运输-2023年春节专题系列2-2023年需要密切关注的数据-快递行业双位数增长分析

2023年快递数据观测具有重要意义。中国社会消费品零售总额占中国社会消费品零售总额GDP超过35%的社会消费品通过网上购物实现销售的比例已达到27%。网上购物数据对观察今年的经济和消费复苏趋势具有重要意义。快递作为网上购物不可避免的交付环节，其需求在很大程度上反映了网上购物的需求趋势。因此，快递数据对跟踪和观察宏观经济和居民消费的复苏趋势也具有参考意义。

春节期间，1-2月累计业务量同比增速有望明显增长。春节假期是快递业一年中的淡季。自2021年以来，主流玩家开启了“春节不关门”模式，为春节期间的快递提供了有效的保障。由于历年春节容易出现错月的影响，单看1月和2月的业务量增长率参考意义不大，建议投资者多关注1-2月的累计数据。随着疫情感染的逐渐结束，我们预计今年1-2月快递累计业务量同比增速将明显优于2022年12月同比基本持平的零部件。

疫情扰动下，直营模式优势突出。在疫情大面积传染的特殊时期，直营模式快递企业的竞争优势突出——经营稳定性和强大的控制力。因此，虽然22年12月疫情高峰导致行业整体业务量受损，但由于加盟快递无法配送的快递业务将流向直接快递服务提供商，短期内直接快递服务提供商的市场份额将大幅提升。根据xx邮政局的数据，12月17日至22日，京邦达和顺丰快递的业务量明显高于通达系。

预计2023年快递需求增长将回归双位数。2022年，全国快递业务量增速放缓至2%。增长疲软的主要原因有三个:一是宏观经济增长压力，二是居民消费疲软，三是疫情防控导致快递企业运营效率下降。考虑到2022年快递需求受损的三大原因有望在2023年大幅改善，我们通过模型计算了2023年快递需求增长，预计2023年全国快递数量增长率有望回归双位数。

投资建议：首推顺丰控股，公司2023年有三大亮点，一是时效快递增速回升，二是资本支出持续下降，运营成本持续优化，三是鄂州机场航空转运中心投入运营。而且在疫情感染的干扰下，顺丰直营模式的优势会更加突出，叠加公司的估值会处于相对较低的历史水平，所以会给出重点推荐。其次看好圆通速递，圆通管理改善的逻辑还在继续，2023年利润保持快速增长的确定性很高，2023年是15倍PE低估值提供了安全边际。另外，建议密切关注韵达股份和中通快递。

风险提示:疫情变化不确定，电商需求低于预期，行业竞争加剧。

罗丹（S0980520060003）；