本文来源：长江商报

立讯精密，果链一哥.SZ）盛世危局。

1月4日，市场上流传着苹果砍单的传闻。受此惊吓，立讯精密股价闪崩跌停。

K线图显示，自2020年10月以来，立讯精密股价呈下行趋势。今年1月5日收盘，其市值蒸发约2377亿元。

股价似乎明显偏离了业绩。近年来，公司营业收入连创新高。2020年、2021年归属于上市公司股东的净利润(以下简称净利润)均超过70亿元，2022年前三季度净利润为64亿元，同比增长36%以上。

然而，业绩的繁荣隐藏着不可忽视的危机。2021年，该公司74%的营业收入来自苹果。A欧菲光、歌尔股份有限公司是前车之鉴，立讯精准的首要任务是摆脱对苹果的高度依赖，大步转型，但这并不容易。

该机构正在悄然减持撤退。截至2022年9月底，2021年底基金持股比例为18.32％降至9.80％。

股价闪崩，机构减仓撤退，是对立讯精准的危险信号。

股价与净利背离机构减仓

股价偏离净利润趋势，机构也在悄然减仓，立讯精准的风险可能会悄然到来。

在二级市场，立讯精密的股价已经属于惊弓之鸟。

1月4日，果链概念股立讯精准开盘后跳水超过9%，下午继续下跌至收盘，跌幅为9.99％。

股东跌停与传闻有关。据传，苹果要求供应商减产，立讯精密受创最大。

此前，有消息称，由于需求持续下降，苹果最近以需求减弱为由通知国内供应商本季度减产AirPods、Apple Watch和MacBook元件。

此前，果链公司欧菲光被踢出群，歌尔股份被苹果削减，导致两家公司业绩大幅下滑，股价大幅下跌。苹果再次下单，立讯精密受此惊吓，股价闪崩。

近年来，立讯精密的盈利能力表现良好。

2017年至2021年，公司营业收入分别为228.26亿元和358.50亿元、625.16亿元、925.01亿元、1539.同比增长656亿元.86％、57.06％、74.38％、47.96％、66.持续高速增长的43%，与2017年相比，2021年的营业收入飙升131.20亿元，增长率为574.43%，增速惊人。同期，公司净利润分别为16.91亿元和27亿元.23亿元、47.14亿元、72.25亿元、70.71亿元461亿元.18％、61.05％、73.13％、53.28％、-2.14％。同期，公司净利润分别为16.91亿元和27亿元.23亿元、47.14亿元、72.25亿元、70.71亿元461亿元.18％、61.05％、73.13％、53.28％、-2.14%。除2021年小幅调整外。 ，同比增长较快。

立讯精密股价突飞猛进。2019年初，公司股价为12.81元/股，复权后为251.52元/股。截至2020年10月13日，股价最高为63.88元/股，复权后为2096.45元/股。.51％。

然而，股价大幅上涨7.3倍后，进入熊途。今年1月4日收盘，复权后股价为942.51元/股，较2020年高点下跌约55元.04％。

相应地，上述同期，立讯精密的市值从4469.68亿元锐减至2091.95亿元，缩水237.73亿元。

与股价走势不匹配的是，立讯精密的经营业绩自2022年以来继续快速增长。前三季度，公司营业收入和净利润分别为1452.52亿元和64亿元，同比增长79.30％、36.扣除非经常性损益的净利润(以下简称扣除非净利润)为48%，同比增长49.79亿元.68％。

经营业绩快速增长，股价持续下跌，市值急剧缩水。在这种异常现象的背后，机构也在悄然减仓撤离。

Wind数据显示，2021年底，基金公司持有12.95亿股，持股比例为18.32％。到2022年9月底，基金持股6.94亿股，持股比例为9.80%，几乎减半。同期，券商持股数量从1668.87万股减少到305.20万股。

此外，陆股通从2021年第四季度开始连续四个季度减仓。2022年9月底，陆股通持股比例为7.与2021年9月底的88%相比，38%.61%减少1.23个百分点。

苹果依赖于达摩克利斯的剑

机构悄然减仓，或担心对立信精密高度依赖大客户。

苹果是立讯精密的双刃剑。

2011年，立讯精确收购了昆山联滔60%的股权，成功切入苹果供应链。ipad连接线订单；2016年，立讯精密收购苏州美特，开始切入声学领域。AirPods2017年，立讯精密成功取代了良品率AirPods的生产商。因此，立讯精确地抱紧了苹果的大腿。

在收到苹果的耳机订单后，立讯精密业务业绩迎来了快速增长。从2017年到2021年，公司的营业收入和净利润总体上实现了快速增长。公司资产规模从2016年底的209.55亿元增加到2021年底的1205.72亿元，五年内增加约1000亿元。

与苹果深度绑定，立讯精确的动作不止这些。

2020年，立讯精准成功切入Apple Watch组装业务。当年，立讯精密与母公司立讯有限公司共同出资收购江苏纬创100%股权和昆山纬新21.88%的股权，进入iPhone整机OEM链，进一步绑定苹果。

苹果的深度捆绑使立讯精确地患上了苹果依赖症。自2017年以来，公司对最大客户的销售收入比例逐年上升，2017年至2021年，销售收入比例分别为36%.58％、44.85％、55.43％、69.02％、74.09％。

近四分之三的收入来自最大的客户。立讯精密基本上把自己的财富和生命绑在苹果身上，风险不言而喻。

具体来说，在全球经济的悲观预期下，苹果可能无法逃脱被看跌的命运，其产业链必然会受到影响。去年8月以来，苹果股价回落约30%，市值一度跌破2万亿美元。

为了保持强大的话语权，苹果一直在避免供应商的主导地位。此前，欧菲光被苹果踢出群，歌尔股份被砍，富士康也卷入了被苹果砍的传闻。如今，立讯精密也被曝苹果砍单。当然，立讯强烈否认，公司与现有客户的合作正常进行，业务正在按照工作计划有序，报告中提到的公司相关业务没有特殊变化和影响。

另一个现象值得关注。据公开报道，去年，苹果宣布计划在2025年前在印度建厂，承担25%的工厂iPhone产能。据报道，苹果也可能选择在越南承担产能。

与欧菲光被踢群、歌尔股份的砍单相比，即使市场传闻是真的，对立讯精准的影响也相对温和。毕竟，即使苹果削减了精确的单一消息，也是由于短期需求下降。言下之意是，如果需求恢复，订单有望恢复。

然而，对苹果的高度依赖仍然是立讯精确悬挂在头顶的达摩克利斯之剑。

以苹果为代价，公司的收入增长率远高于净利润。2018年，公司综合毛利率为21.05％、净利率7.2021年分别为1285%.28％、5.08%，明显下降。

立讯精密也想摆脱对苹果的依赖。去年2月，立讯精密宣布，公司与奇瑞签署战略合作框架协议，计划与奇瑞新能源共同成立合资企业，从事新能源汽车的研发和制造，加快新能源汽车产业的转型。

此外，立讯精密控股股东立讯有限公司将购买奇瑞控股190.54亿元.股权88%，奇瑞7.股权87%，奇瑞新能源6.24％股权。

投资高达百亿，堪称大手笔。但从目前的财务报表来看，新能源汽车转型效果不佳。

巨人苹果也在下滑，立讯精密危机开始出现，大步转型似乎迫在眉睫。